微策生物红利消退净利降70%注册难产   负债率30.7%不缺钱仍拟募7.75亿

三期必开一期香港消息 ●三期必开一期香港记者 沈右荣

一场席卷全球的疫情，让杭州微策生物技术股份有限公司（以下简称“微策生物”）迅速崛起，公司有了冲击A股IPO的底气。但最终能否如愿，存在变数。

根据深交所官网披露，上会审核通过后，微策生物提交注册已有一年半，至今尚未获得注册。

随着疫情影响逐步消退，全球市场对抗疫产品的需求大幅减少，微策生物的业绩受挫。继2022年归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）下降近70%后，2023年上半年，微策生物的净利润仅为2629.01万元，同比下降幅度超过70%。

微策生物并不缺钱，截至2023年6月底，公司资产负债率仅为30.72%。

本次IPO，微策生物计划募资7.75亿元，翻倍扩产。然而市场形势变化，微策生物产能利用率下降，新增产能该如何消化？

曾经，一批主营抗疫产品的企业排队IPO，如今大多撤退了。饱尝疫情红利的微策生物，本次IPO还有多少胜算？

疫情之后净利连续大降

微策生物曾经取得了自认为骄傲的经营业绩，如今，公司面临严峻挑战。

微策生物成立于2013年8月21日，公司主要从事POCT产品的研发、生产与销售。2020年以前，公司以生物传感电化学产品收入为主，并没有多少存在感。

经营业绩数据显示，2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为1.25亿元、1.69亿元，对应的净利润分别为-1458.68万元、1405.91万元。2019年，公司营业收入、净利润同比分别增长35.10%、196.38%，净利润实现了扭亏为盈。

2020年至2023年1—6月（以下简称“报告期”），公司实现的营业收入分别为6.72亿元、12.63亿元、8.29亿元、1.79亿元，同比变动幅度为298.73%、88.03%、-34.40%、-63.60%；净利润为1.60亿元、3.28亿元、1.02亿元、2629.01万元，同比变动幅度为1036.54%、105.27%、-69.00%、-76.88%。

报告期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为1.71亿元、3.13亿元、9873.33万元、2172.10万元，同比变动幅度为2259.82%、83.25%、-68.50%、-79.78%。

公司经营业绩大幅波动，主要是与新冠疫情检测产品收入变化有关。报告期，公司呼吸道传染病检测产品中的疫情检测产品业务收入分别约为4.30亿元、9.61亿元、5.21亿元、1093.36万元，占各期主营业务收入比例分别为69.74%、77.11%、64.59%及 6.55%。

报告期，扣除新冠产品因素影响后，公司的营业收入分别为1.99亿元、2.98亿元、3亿元、1.68亿元，2020年至2022年，营业收入分别增长18.05%、49.76%、0.72%。

微策生物称，公司的新冠检测产品主要销往以抗原抗体检测方法为主要检测手段的欧洲、亚洲等国家和地区。2023年以来，随着产品需求的大幅减少，公司面临未来新冠检测产品收入大幅下滑从而导致公司整体经营业绩大幅下滑的风险。

疫情影响逐步消退，微策生物的经营业绩大幅下滑，未来持续盈利能力存疑。

产能利用率下降新产能消化难

微策生物试图通过IPO募资扩产，这一动作受到了市场质疑。

根据招股书，微策生物自2013年8月成立以来，专业从事POCT产品的研发、生产与销售。公司致力于构筑“慢病管理+快速诊断+数字医疗”的生态体系，力争成为全球信赖的智慧POCT提供商。公司称，其自主研发的多系列血糖监测产品充分满足各类人群的血糖监测需要，报告期内上市的血糖多合一产品具备血酮、尿酸监测功能，在糖尿病管理及生酮饮食中扮演重要角色，未来公司还将陆续推出检测乳酸、总胆固醇等指标的POCT产品，以及动态血糖监测产品。

报告期内，公司建立并完善了免疫平台，涵盖传染病、激素、炎症、心肌标志物、肿瘤标志物等类别的数十种检测项目，进一步丰富了快速诊断的产品种类。公司自主研发并上市国内首款NB-IoT物联网5G血糖仪，实现对血糖变动情况的动态化管理。

微策生物称，公司深耕境外市场并具备较强的优势，产品已出口至美国、意大利、德国、土耳其等百余个国家和地区。

报告期，微策生物的产能利用率呈下降趋势。血糖仪的产能利用率分别为86.78%、117.46%、93.33%、84.18%；血糖测试条的产能利用率分别为106.53%、136.25%、121.88%、76.64%；干式荧光免疫分析仪产能利用率分别为93.00%、98.95%、54.65%、12.80%；免疫检测试剂产能利用率分别为99.44%、96.72%、86.65%、48.53%。

本次IPO，微策生物计划募资7.75亿元，用于年产量10亿人份血糖试纸、300万台血糖仪项目，年产250万台检测仪器及8亿人份检测试剂生产及研发项目，营销与服务网络体系升级项目建设。

IPO项目建设完成后，公司将新增300万台血糖仪、10亿人份血糖试纸等产能。2022年，公司血糖仪、血糖试纸产能分别为161.28万台、4.69亿人份。据此看来，公司将翻倍扩产。

翻倍扩产，微策生物的产能是否会闲置？

值得一提的是，微策生物并不缺钱，截至2023年6月底，公司资产负债率仅为30.72%。

报告期5名董事离职

微策生物的人事不太稳定。

微策生物的实际控制人为杨蓉、杨清刚、王成超。其中，杨蓉、杨清刚、王成超共同通过杭州微著、微策健康间接控制公司33.26%股权，杨蓉另行通过杭州智得、合蓉投资间接控制公司3.06%股权，杨清刚另行通过合实投资、合渔管理间接控制公司 4.94%股权，王成超另行通过合果投资间接控制公司8.88%股权，三人合计能够控制公司50.14%股权。三人及各自控制的杭州智得、合蓉投资等签署了一致行动协议。

从工作履历看，三名实际控制人均曾供职于艾康生物技术（杭州）有限公司，杨蓉曾担任研发主管、研发总监、执行总监和副总经理，杨清刚先后担任技术员、研发主管和研发经理，王成超曾先后担任产品管理专员、国际销售代表、国际销售主管和国际销售总监。

2021年以来，微策生物发生变更的董事席位共5位，占公司当前董事、高级管理人员职位总数的比例为38.46%，王海蛟、于黎辉、张路、郑东、CHEN CHUAN均因个人原因不再担任公司董事。更换后的现任董事沈??、慈宇分别为股东耀合医药和东方翌睿推荐的人员。此外，公司监事信宗也因个人原因辞职。

值得一提的是，微策生物产品毛利率较低。报告期，公司综合毛利率分别为49.82%、41.74%、36.19%、40.47%，同行业可比公司均值分别为74.41%、62.44%、58.25%、48.38%。

综合毛利率明显低于行业均值，微策生物解释称，公司处于市场开拓前期，产品定价策略较为保守，因此毛利率相较偏低。

目前，微策生物还存在两宗未决诉讼。2023年4月，苏州希毅医学研究有限公司以公司未按照合同约定付款为由向浙江省杭州市临平区人民法院提起诉讼，请求法院判令公司支付欠款192.88万元、利息3.50万元并承担该案全部诉讼费用。公司提起反诉，该案尚未了结。同为2023年4月，公司因安徽贝驰生物科技有限公司提供的产品存在质量问题暂扣其部分货款，双方因此产生争议，安徽贝驰生物科技有限公司提起诉讼，请求判令微策生物支付款项共计200.53万元及相应利息并承担该案诉讼费和保全费。目前，该案尚未终结。

值得一提的是，早在2022年10月21日，微策生物就向上交所提交注册申请，如今已过一年半，仍无动静。市场猜测，微策生物能否获得注册批文，具有不确定性。

视觉中国图

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